上市第一天,高管就辞职:腾讯投资的这家电商,巨亏8个亿!
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作者: 锐眼财经
2018-12-14 16:48:09
59.2K
[ 闻蜂导读 ] 经过8年长跑,蘑菇街终于登陆纽交所。但是,上市当天股价开盘大跌12.5%,隐藏背后的深层忧患日益凸显。

不论是蘑菇街多年来持续亏损的业绩,还是公司跨界直播与金融业务的举措,以及老员工对股权稀释的血泪控诉,都够蘑菇街好好消化一阵了。

此外,蘑菇街大股东腾讯一直不遗余力地为其导流,但近日收效甚微。外界质疑声起,失去腾讯光环的加持,蘑菇街该如何迎战未来?

蘑菇街的由来

蘑菇街(股票代码:MOGU)创立于2011年,创始人陈琪。最初的蘑菇街是一家导购平台,专门为女性消费者挑选淘宝爆款,消费者在平台打开淘宝链接,倘若交易成功,平台从中收取佣金。

2013年,淘宝大肆封杀第三方导购平台,蘑菇街首当其冲。导购生意做不下去了,蘑菇街开始转型社交电商平台,自己做起生意来。

依靠平台之前积累的大量粉丝,蘑菇街一步一步做大起来。2014年底,蘑菇街入驻商家逾6000家,一年交易额近36亿元。

2016年,蘑菇街与同病相怜的美丽说合并,之后淘世界参与进来,三者共同成立美丽联合集团,集团整体估值近30亿美元,陈琪出任CEO。

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图片来源:创业邦

值得一提的是,美丽联合集团成立后,美丽说原来的大股东腾讯,摇身一变成为集团大股东。从此以后,蘑菇街开启了背靠大树好乘凉的新生活。

除腾讯外,蘑菇街的其他股东也大有来头,高瓴资本、挚信资本、贝塔斯曼、平安创新、启明创投、红杉资本及蓝驰创投等,全部隶属于蘑菇街投资者团队,阵容十分豪华。

上市首日险破发

鉴于电商巨头亚马逊、阿里巴巴、京东等赴美上市的现实,蘑菇街认为美国投资者更熟悉其电商业务,最终选择赴美上市。

2018年12月6日,蘑菇街成功登陆纽交所,成为“中概科技时尚第一股”,迎来历史上的高光时刻。

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蘑菇街CEO陈琪 图片来源:品途

蘑菇街IPO发行475万美国存托凭证(ADS),发行价为14美元/ADS。主承销商为知名投行摩根士丹利、瑞士信贷和华兴资本。

尴尬的是,上市当天,蘑菇街开盘报12.25美元,较发行价大跌12.5%,最终收报于14美元,公司市值近15亿美元。蘑菇街开盘破发收盘持平,算是虚惊一场。

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实际上,上市之前,蘑菇街的募资计划已经更改3次,为上市当天股价变动埋下伏笔。

招股书显示,蘑菇街最初计划最多筹集2亿美元资金;11月23日,公司将发行价定为14-16美元,最大募资金额为8740万美元;上市当天,蘑菇街发行价确定为14美元,最大募资额约为7650万美元,前后缩水近六成

业绩仍然亏损

蘑菇街的不自信,或与公司业绩多年来持续亏损相关。

招股书显示,截至2018年9月,蘑菇街今年前三季度交易额为23亿元,目前仍处于亏损状态,净利润为亏损3.03亿元,归属于股东的净利润为亏损7.63亿元

除了业绩亏损,蘑菇街的MAU(月活用户数)增长速度也令人堪忧。

数据显示,2017财年至2018财年,蘑菇街的MAU从5100万增加至6520万,增长27.8%;活跃购买者从2440万增加至3300万,增长35.2%。

但是,按照2017年9月30日前十二月与2018年9月30日前十二月对比发现,蘑菇街的MAU从6200万增加至6260万,增速微乎其微,几乎停滞不前。

并且,这个结果还有赖于大股东腾讯的导流。今年5月,腾讯开通微信支付与QQ钱包两大通道,为给蘑菇街导流操碎了心,但收效甚微。

业务转型遇阻

为改变现状,蘑菇街业务重点开始转移,首先是加码视频直播业务。但是,在淘宝直播、小红书等强劲对手的打压下,转化率并不高。

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图片来源:蘑菇街官网

根据公开资料,以2018年9月为例,蘑菇街平均每天直播产出量达3000小时,相当于125家电视频道24小时连续不断地播出,而用户平均每天花在蘑菇街直播上的时间约为35分钟。

招股书显示,蘑菇街视频直播业务的成交额约为14亿元,占GMV(成交总额)总量的17.7%。相较蘑菇街平均每天3000小时的产出量而言,直播对GMV的贡献率不足20%确实偏低

此外,蘑菇街还涉足金融领域,旗下金融业务统称为美丽金融,包括P2P平台种豆宝,消费分期服务白付美,此外还涉及导流服务,向用户推荐银行信用卡办理或众安保险的相关产品。

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图片来源:券商中国

需要指出一点,官网信息显示,截至今年11月底,种豆宝累计交易总额6680万元,借贷余额2251万元,逾期金额为0,累计代偿金额915万元,代偿率为20.66%。

此前有媒体报道称,已有地方监管部门计划对余额在1亿元以下的平台进行清盘。种豆宝因贷款余额规模较小,加之平台尚未披露合规备案进程,很可能面临清盘危机。

股权稀释风波

即便是赴美上市这样的高光时刻,蘑菇街的麻烦也没有远离,反而更加紧迫。

近日,有蘑菇街3年以上老员工在脉脉上匿名发表心酸长文,控诉公司毫无顾忌稀释股本,高管套现后买豪车豪宅,根本不顾及老员工利益,当初的承诺成了一纸空谈。

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图片来源:金融界

通常,公司一旦成功上市,除高管团队一夜暴富外,坚守多年的老员工也会因为持有原始股而身家倍增,甚至实现财务自由,但蘑菇街是个意外。

原来,蘑菇街上市后宣称,1股ADS代表25股A类普通股,这相当于26亿总股本除以25,老员工手中的期权也要相应除以25

该员工表示,当年花6位数买入的5万股期权,在公司上市后被严重稀释,不仅没能获得资金回报,还赔上了大好的青春年华,错过了事业的黄金期,感觉被公司利用完了就抛弃。

举例说明,员工期权价值=(单股票价值/折算美股ADS基数-行权成本)×股份-税费。按蘑菇街发行价格14美元计算,该员工的5万股期权上市后价值=50000(期权)/25(基数)×14(股票价格)×6.9(汇率)=193200元,再减去35%左右的税费,仅剩125580元。

如此看来,蘑菇街3年以上老员工的5万股期权如今价值只剩12.5万元,而且还要分4年行权。层层盘剥之后,老员工拿到手里的钱实在少得可怜,可能还不及大公司的一个年终奖。

愤怒之余,有蘑菇街老员工选择辞职。有接近蘑菇街的人士透露,公司内部有许多人提出离职,更有技术部的高管在公司上市当天直接在朋友圈宣布离职

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图片来源:金融界

结语

蘑菇街之所以成功吸引投资者目光,很大原因是得益于腾讯光环的加持。目前,腾讯对蘑菇街持股高达18%,是公司第一大股东

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图片来源:搜狐

蘑菇街曾坐享腾讯带来的巨大流量红利,但眼下情况生变,腾讯自己的日子都已经很难过了,恐怕没有多余的精力再去顾及蘑菇街了。

别的不说,今年以来,腾讯股价已经从年初高位475.72港元,一路下挫至历史新低251.40港元,累计跌幅46.38%,接近腰斩,这也是腾讯上市以来跌幅最大的一年

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蘑菇街大概也意识到这点,开始业务转型,寻找新的利润增长点。但是,蘑菇街开启直播业务的时间节点明显落后,相对竞争对手淘宝直播、小红书等,根本没有优势可言。

此外,蘑菇街目前发力的直播与金融业务,前期都是烧钱模式,而蘑菇街至今仍处于亏损状态,账面资金能否支撑直播与金融业务走到盈利那刻,需要打一个大问号。

在经济预期不确定的大环境下,蘑菇街实现赴美上市实属不易。如何切实提高盈利能力以支撑公司“中概科技时尚第一股”的形象,才是蘑菇街的当务之急。

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