空报告的实际权重是多少?艾奇艺术的隐忧其实就在这里。
收入 会员 递延
作者: 新浪科技©
2020-06-08 10:20:21
[ 闻蜂导读 ] 爱奇艺真正需要担心的是2020年第一季度的表现。快速增长的时期已经过去了,在这个空隙中收获的时间并不容易。这个故事如何才能继续以稳定的方式被讲述?它已经十年了。 对艾奇艺来说,被造空可能就像一场梦。不同的是,当你醒来时,股价并没有受到太大的影响。 北京时间4月7日晚,第三方机构——沃夫帕克研究公司(Wolfpack Research)发布了一份关于iQiyi的报告,指责后者夸

爱奇艺真正需要担心的是2020年第一季度的表现。快速增长的时期已经过去了,在这个空隙中收获的时间并不容易。这个故事如何才能继续以稳定的方式被讲述?它已经十年了。

对艾奇艺来说,被造空可能就像一场梦。不同的是,当你醒来时,股价并没有受到太大的影响。

北京时间4月7日晚,第三方机构——沃夫帕克研究公司(Wolfpack Research)发布了一份关于iQiyi的报告,指责后者夸大了活跃用户的数量,并在财务和运营方面夸大了收入。后来,爱奇艺的股价下跌了10%以上。

回应来得及时。艾奇艺坚决否认所有怀疑,称报告中引用的数据和结论严重不准确,与实际情况不符。它将保留法律起诉的权利。爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇的朋友圈更加简洁明了:“邪恶不压迫正义。这取决于最终谁会赢!”

相比之下,只有通过朋友的鼓励,才使里奇咖啡从满满当当变成满满当当的浑水,沃尔夫帕克研究公司的业务能力似乎不是很好。截至当日收盘,爱知艺术的股价上涨3.22%,至17.3美元,波动性反弹。然而,影响仍然存在,第二天爱知艺术的价格下跌了4.57%。

然而,浑水仍然是友谊的平台,为沃尔夫帕克研究公司调查艾奇艺术提供了帮助..现在看看这篇报道的双关语标题——“我齐一:中国的网飞”?好运。

然而,如果你想把爱奇艺和瑞星咖啡相提并论,你必须拿出一把真正的锤子。

对递延收益的质疑

沃夫帕克研究公司称,将2015年以来万安和WFOE的所有中国信用报告与F-1招股说明书进行比较,2015年、2016年和2017年向证交会报告的递延收益分别被高估了261.7%、165.5%和86.2%。为了弥补以前的问题,“爱奇艺不得不发布越来越夸张的结果”。

首先要解释的是递延收益,它是一个资产负债表账户,属于在未来满足一定条件后应该分配或确认的费用。沃尔夫帕克研究公司的报告显示,爱知艺术夸大了对索尼爱立信体育的投资,从而增加了1.1亿美元的递延收入。争论的要点是它与公告不一致。

递延收入也是视频平台成员收入确认方法的一个特征。以艾奇艺术为例。当用户购买会员时,充值记录为递延收入,收入将按会员有效期内提供的服务比例确认。也就是说,今天你花了198元买了一个爱奇艺会员一年。该款项不能立即确认为收入,但在满足收入确认条件并进入递延收入部分后确认。

根据Wolfpack Research的数据,从2018年第三季度到2019年第一季度,iQiyi的付费会员数量增加了1610万,平均订阅期从6个月增加到8个月。在稳定的ARPU(每个用户的平均收入)下,递延收入也会相应增加,并且递延收入曲线应该在实现收入曲线之前。结果并非如此。在过去的六个月里,不仅爱奇艺的递延收益下降了17%,而且其实际收益曲线也领先于递延收益曲线,两者之间的差距还在扩大。

但事实上,会员人数是某一时间点的数据,递延收入和实际收入是某一段时间的数据,而现在某一段时间的递延收入是对过去一段时间未来充值的确认。此外,递延收入与实际收入之间的关系相对复杂,由于内容分布和购买习惯等各种因素,是否可以确定为线性关系,这是一个有争议的问题。此外,很难说ARPU是否稳定,包括定期和不定期的折扣促销。

如何计算联合成员

沃尔夫帕克研究公司也做出判断,阿奇耶夫通过其联合成员资格夸大了其收入。

什么是联合成员?一份钱,双重会员权益,三个优衣堂视频平台都有涉及,但没有一个透露具体的联合会员人数。只有爱奇艺在其财务报告中强调了联合会员对提高付费会员转换率的贡献。

沃尔夫帕克研究公司的调查发现,31.9%的受访者通过这种方式成为爱奇艺的成员。同时,爱奇艺进行了双重核算,其合伙人的份额也计入了收益。一位私募内部人士在接受新浪科技采访时解释说,联合会员的概念本身并不是一个会计定义,所以收费都是在此基础上针对收入的,无论是在给合作伙伴之前进入爱奇艺的账户,还是在给爱奇艺之前进入合作伙伴的账户,最终结果都是一样的,不会影响利润。

该消息人士还指出,基于iE的VIE框架,国内公司的财务数据需要用作编制符合美国会计准则的财务报告的基础。我国会计报告中的收入需要通过开具发票来确认。不同会计准则之间有一定的转换过程。如果有什么不同,审计机关一定会查出来。

这里应该指出的是,沃尔夫帕克研究公司已经从北京、上海和广州挑选了1563人。根据爱奇艺2019年第四季度的财务报告,其会员总数为1.07亿。相比之下,这个样本有说服力吗?一些从事审计工作的人士告诉新浪科技,在一线城市只调查了1000人,样本不太全面。"对不同类型的城市和不同人群进行抽样调查是绝对必要的."

然而,联合成员的认证确实更加困难。一位视频行业的内部人士直言不讳地表示:“仅此而已,而且每个公司都建立了各种各样的联合成员合作关系,导致这一部分水资源大量流失。”

提高内容的成本?

说到内容成本,“优衣通”应该有很多话要说,毕竟,这是一个很大的损失。

沃尔夫帕克研究公司认为,爱知为电视剧《时光倒流》和《毒枭猎人》支付的费用是有溢价的。如果时间可以倒流,“如果时间可以倒流”的溢价占了明诚2018年利润的很大一部分,而爱奇艺可以消耗资产负债表上夸大收入的虚假资金。

《如果时光可以倒流》44集和《毒品猎人》50集共94集,花费4.58亿元,平均每集487万元。如果你只看2018年的电视剧,仍然有每集花费超过1000万元的作品。以一家影视公司为例,华策影视2018年的财务报告显示,公司年度影视收入前五名分别是《田歌》、《橘红时代》、《亲爱的、心爱的》、《平凡的荣耀》和《陈元》,累计收入超过32亿元。

这与沃尔夫帕克研究报告中的“每集几千元的非独家电视剧版权费”完全不同,内容成本一直是视频平台上的一座大山。龚宇本人在多个公开场合提到了“限薪令”等措施,称内容的制作成本和购买成本在2018年8月后明显下降。“版权成本从最高1500万集下降到不到800万集。国产剧的成本主要是从演员的报酬方面来降低的。现在,一部顶级演员的戏剧的最高限价是5000万元,而之前的最高限价是1.5亿元。

除了对中国影视版权现状的误解之外,沃尔福包研究公司提出的数据差异也可能归因于不同的计算方法,爱奇艺仍需进一步解释。这位前审计员补充道:“归根结底,这取决于计算方法,如果涉及关联交易,这一直是人们关注的焦点。一般来说,没有人会主动撞上它。每个人都不傻。”

每天的刷牙时间到了吗?

接下来,我们将讨论这份报告最大的“亮点”。

上述私募股权业内人士认为,提及DAU(活跃的每日用户)或许是最接近事实的内容。"但从法律上证明这是事实是两个完全不同的概念."消息来源说。

沃尔夫帕克研究公司指出,通过来自三个独立来源的数据,发现艾奇艺DAU夸大了42%至60%。这三个来源都很有趣。一个是两家中国广告公司,它们向沃尔福包提供爱知艺术的后台数据。然而,这是一家公司的核心秘密。上述私募内部人士表示,第三方公司不可能获得所有DAU数据。抽样方法不公开,不能证明其有效性和合理性。第二个是艾奇艺术的受欢迎程度指数。最近来自艾奇艺术的受欢迎节目如《老男孩》、《偶像实习生》和《热血街头舞蹈团》的数据显示,西藏、海南、宁夏和内蒙古位列前十,而西藏人口少,有自己独特的地方语言和文化。

此人的猜测是,这可能是一家大型点击工厂,知识产权集中在西藏,但目前无法证实,而且很难界定操作对象。但是,由于爱奇艺关闭了前台,计算其热指数的具体公式尚未公布,因此不可能知道是否有加权和比较维度。

第三,QuestMobile和Wolfpack Research认为爱知艺术结合其特别报告“新皇冠流行病下的cmnet”使DAU膨胀了至少42%。数据足够可靠吗?泉亚律师事务所高级合伙人张卫华指出,这取决于第三方报告的数据来源是否准确,权威的第三方数据通常具有参考意义,但在具体案例中,这取决于双方的证明。

然而,狼群研究的样本又有点不稳定了。DAU是动态的,在选定的4天内是否有流行内容播出将直接影响调查结果。“高峰期和低谷期的平均差异也可能达到30%。如何选择这四天非常重要。”私募股权行业表示。

艾琪仪的隐忧

报告一出来,许多人自然会联想到正在制作的幸运咖啡空。前述私募业内人士告诉新浪科技:“总体结论是,艾奇艺是否伪造是一回事,而这份报告能否说艾奇艺伪造是另一回事。”他认为沃尔夫帕克研究公司的指控与瑞金的空报告相比非常“广泛”,后者与前者有本质的不同。

对艾奇艺来说,一个接一个的反击可能只是眼前的问题。它真正需要担心的是2020年第一季度的表现。广告正在减少。如果会员的增长停滞,再加上之前报告的0+虽然没有实际影响,但仍然扰乱了水面并造成波动,那么快速增长的时期已经过去了。在缺口中收获并不容易。这个故事怎样才能持续下去?它已经十年了。

私募行业提到了一个相反的效果:“在过去的两个月里,用户基本上已经看完了他们能看的所有电视剧,每天都在看,如果他们不想看广告,他们肯定会付钱,这对DAU和付费率都有好处。”

然而,一些美国律师事务所已经对爱知艺术展开了调查..上海汉盛律师事务所高级合伙人方莉对新浪科技进行了分析。如果爱奇艺确有数据欺诈等欺诈行为,并违反了美国证券管理法规,可能会受到美国证券监督管理委员会的调查。对美国律师事务所来说,介入调查是为投资者接受集体诉讼做准备。

张卫华认为,讨论这些问题可能为时过早。"不是每个中国股票都有拉辛咖啡的问题."她说。

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