瑞星故事中的“老实人”、“事后诸葛亮”和“民族英雄”
都是 老实人 事后诸葛亮
作者: 书航
2020-06-08 10:20:21
[ 闻蜂导读 ] 昨晚我们再次见证了历史。你见过这样的奇观吗,你可以通过在同一时间做更多的空的股票来赚钱?区别只在于你是赚140%还是几十倍。 事实上,在过去的两三个月里,我们几乎每天都见证着历史。但现在市场正在慢慢消化这种流行病的影响,这也凸显了瑞星的惊天动地的本质。事实是:乐凯在虚假销售中引爆了22亿元人民币,这是中国股市规模最大的虚假财务数据。 你怎么想呢

昨晚我们再次见证了历史。你见过这样的奇观吗,你可以通过在同一时间做更多的空的股票来赚钱?区别只在于你是赚140%还是几十倍。

事实上,在过去的两三个月里,我们几乎每天都见证着历史。但现在市场正在慢慢消化这种流行病的影响,这也凸显了瑞星的惊天动地的本质。事实是:乐凯在虚假销售中引爆了22亿元人民币,这是中国股市规模最大的虚假财务数据。

你怎么想呢?

自从浑水在2月份发布了0+的匿名报告后,经过国内解读,一些中国人似乎已经形成了这样的观点:

在美国股市,总有一些人听瑞星的公开财务报表,在不了解中国市场的情况下进行投资。这些都是“诚实的人”。

除了少数觉醒的媒体作家,大多数人假装他们看不出幸运有什么问题,“事后聪明”。

幸运的是,这个本体是一个“民族英雄”,他“拿起资本主义的羊毛”,用美国“老实人”的钱为中国人买咖啡。

事实并非如此。

“老实人”:为什么人们愿意投资瑞星股票

幸运一直在烧钱,这是毫无疑问的。纯粹烧钱不符合商业逻辑。同样真实的是,任何不符合常识和逻辑的行为最终都会回到由商法主导的轨道上来。

然而,这是否意味着所有开始烧钱的企业最终都会倒闭?情况不一定如此,否则美国股票不容易像a股一样亏损上市。那些愿意用自己的资本赌博的大大小小的投资者实际上是在“不一定”赌这个。

毕竟,仍有一些公司可以在烧钱后生存下来。最终,他们都以某种方式补偿了不符合商业逻辑的成本,从而回到了常识的轨道上。

让我们来看看,根据乐凯的官方公开数据,它有什么逻辑方法来“逆风而行”,将亏损转化为利润。昨日的声明证实,这些数据不可靠。

1.开源:推出即使价格上涨也可以回购的主要商品

最简单的事情就是打一场价格战,击败市场上的其他竞争者,实现行业垄断。然而,这种简单的游戏方式受到中国、美国和其他市场的反垄断法的限制。它的“高级版”不需要淘汰竞争对手,只需要创造一种主要产品,即使价格大幅上涨,一些人也愿意继续消费。

孙正义的愿景基金在过去很长一段时间里所做的事情之一就是尽可能地整合某个子行业的顶尖玩家。有时,它从第二层开始就持有一系列小公司的股份,并推动每个人进行合并。然后,它还投资行业领袖,并把每个人聚集在一起。如果一切顺利,整个轨道将是软银的。

这一策略最彻底的实施是在网上买车。幸运的是,在“大众创业”热潮和热钱过去之前,中国在线汽车市场及时完成了合并。从那以后,自行车共享变得相对悲惨。尘埃落定后,它付出了业内第二大“空气稀薄”的代价,错过了和平休战的最佳时机,导致一些价值和资产被浪费。

然而,你可以发现两个成功登陆的大玩家有一个共同点,那就是他们最终创造了用户必须经常购买(重复使用)的产品,即使价格上涨(减少体验)。对于大多数烧钱补贴的商业模式来说,这是一个理想的目的地。

视频网站、当地生活、在线汽车预订、自行车共享和充电宝都在尽最大努力接近这个目标。在未来,网络磁盘、远程协作、视频会议和各种SaaS产品也属于这一类型。他们中的一些人甚至不需要一开始就花很多钱,他们的回报和盈利能力的关键只是保持和扩大正现金流。

拉辛有这种产品吗?即使从我们作为消费者的实际体验来看,它也涵盖了各种各样的食品和饮料产品,没有一种能真正吸引少数忠实用户继续购买,也不能吸引大量的人,即使这只是一次自费的尝试。后者实际上对茶业更为重要——像茶、奈雪的茶、一点点的茶,以及茶的宜人的颜色在开业初期吸引了大量的人。排队是我们对他们的第一印象。

(众所周知,当时的人比这张多得多,但这张照片可以免费使用。)

第一印象“锚定”了品牌在大众眼中的定位。巧妙的定位可以在很长一段时间内影响消费者的想法。例如,星巴克和无印良品在中国价格高,资本少。例如,无论支付宝如何努力,它都不能社交。

瑞星和小米一样,主品牌一开始就被贴上“性价比”的标签,这是非常不利的,所以它必须在适当的时候摘掉标签。事实上,小米在这方面做得非常好。首先,它使用“MIX”系列来探索道路,然后将低价引向Redmi。随着物联网产品线的增加,现在基本上每个人都接受了它的新定位。

瑞星,如果不是纯粹的投机而是真的想实事求是地做生意,可以适当地开始提价和降低优惠券强度,可以缩小产品线以减少吃力不讨好的饭菜等等,或者可以从制作小鹿茶的一开始就不走免费的饮料路线。以上几个茶叶品牌已经证明,选择“真材实料”,打健康牌,注重新产品的研发,可以有效提高国内茶叶产品的价格区间。

实施所有这些的最佳时机可能是上市后发布第一份财务报告的时候——第二份是“现在”。许多中国概念股在美国上市后立即“无休止地”下跌,但只要人们相信你还有继续做生意的诚意,总会有“诚实的人”出于人们之间最原始的信任,愿意“重视投资”。

2.减少开支:极大地降低成本以达到收支平衡

当然,上述方法不是唯一的一种。它还可以将成本降低到一个非常不正常的水平,并通过细致的操作最终达到收支平衡。当然,这样一来,投资者的回报期就会延长。然而,这种方法毕竟可以为企业的长期运营赢得更多的时间,从而给企业提供实施上述研发旗舰产品的机会。

如果乐凯花在大量免费饮料上的钱来自它作为一家自助餐厅节省下来的租金劳动,由于最初的高端外卖而减少的损失,中间环节的减少,或者由于天上掉下来的外星人而节省下来的钱,那么投资者有同样的机会认为这个解释是合理的。

在计算各种收入和支出时,当差距过大时,往往会出现这个问题。做一份空的报告通常是为了证明差距太大。拉辛自己讲述的故事反过来证明了差距正在缩小。这种方法是“上天派来的外星人”——利用无人零售和无人驾驶飞行器等黑色技术,最终降低顾客用餐的时间和金钱成本。

为什么有人相信这个?

我们中国人都经历过无人容器和空架子上的鸡毛的终结。当我们看到美国快递没有打招呼就把包裹丢在院子里时,店主一点也不怕小偷。恐怕他也摇了摇头。然而,另一个事实是,外卖业务在中国的发展确实比在欧洲和美国好,这是由于不发达的购物方式和相对便宜的人力所形成的用户习惯。

从这个角度来看,仅根据lucky官方公开数据判断的美国天皇投资者仍有机会相信他们的逻辑。

3.嫁给一个大家庭:成为大家庭生态的一部分

在历史上,即使在流动性充裕的情况下,也很少有人试图烧钱来构建“生态”,而这是巨头们“接管”市场的一个非常好的目的地。即使有能够“造血”的产品,当出血量远远大于造血量时,你可能仍然需要躲在你父亲的羽翼下,就像视频网站和共享自行车一样。

瑞星的创始人属于那种对自己的创业项目不感兴趣的类型,这与杜威不同,所以瑞星成为生态系统的一部分并不奇怪。

瑞士信贷从股东那里借了很多钱,并用这些钱来扩大其商店。这些商店可以改造成便利店、前沿仓库、收集点、体验站等。现在恰好有那种缺乏线下分销的大企业

就像美国联赛之类的。

“后见之明”:为什么很少有人能看到幸运的问题

乐凯现在很容易与乐视联系在一起,乐视被“事前”和“事后”的人批评为严重背离商业规则和常识的典型。同样,在乐视倒闭之前,为什么许多人没有根据“简单的商业常识”来判断它的不可靠性,这也是后人喜欢谈论的话题。

2015年,刘姝威写了一篇类似的研究,质疑乐视烧钱的商业模式。当时,我写了一篇评论:“用一篇600字的文章摧毁一家上市公司的时代已经过去了。”

直到这一两年,有人一直给我下面的消息,说,啪啪打脸,还洗地?

但我描述的是刘姝威文章发表后的实际情况——就像浑水报告一样,乐视和乐凯的股价并没有因为研究报告的长短而立即暴跌。

今天,我想修正一下这篇文章中的一个错误说法:我当时认为“刘姝威的600字内部引用是一种特殊的do 空”的形式。然而,刘文在蓝田案中的真正角色是通过领导层内部协商,切断蓝田股份赖以为生的银行贷款。正是这一点使刘遭受“死亡威胁”。

相比之下,乐视和乐凯都在一个更完整的私人部门,有多种资金来源。为了提醒投资者,有必要对企业的各种发展道路进行简明、准确和前瞻性的分析,并阻止其他可能使事情发生的可能性——正如我上面提到的,“诚实的人”可能会认为。

许多人认为乐视今年的“生态”以汽车制造的无底洞告终。但事实上,在后来的几年里,汽车本身更像是一种损失,被其他部门用来抹去书上的平原,就像鱼子岛的扇贝和浑水报告中提到的幸运的虚假广告费用(这一点尚未得到证实)。

除了汽车,乐视生态的主要部分是内容(视频)和终端(手机和电视)。两者应该相互促进,规避风险:当视频网站的成本上升时,人们有更多的机会在大大小小的屏幕上观看节目,而与硬件相关的专有权可以促进硬件的销售。与此同时,在过去的一两年里,手机市场的竞争还没有发展到如此激烈的程度,“二线品牌”整体利润也只有0+左右。

然而,在乐视倒闭后的几年里,内容和终端行业都变得更加困难。视频网站上自制和外包内容的军备竞赛正在严重升级。如果不是因为流行的情况,观众的口味会变得更加挑剔和审美疲劳,这将不可避免地导致大屏幕开机率的下降。然而,手机在“全屏”出现后的技术进步却相当惊人。芯片、存储、相机、充电等方面都在不断发展,迫使大量中小玩家退出“华米欧”。将两者放在一起看,尽管风很好,但乐视可能并不轻松。

现在,当我们谈论上述问题时,我们真的是“事后诸葛亮”乐视是否应该烧钱太快,所有烧钱的商业模式都不可持续?这不是。

回到幸运。当浑水公司在2月初发布a 空的报告时,乐凯经常予以反驳,大多数分析师和投资者仍然认为,根据他们在公共数据中观察到的现象,乐凯在大概率方面没有问题。

例如,早些时候彭博社的一项分析很有代表性,称城市关闭措施导致星巴克面临比瑞星更大的挑战,因为他们基于商店的商业模式有积极的反馈,短期内不会改变。此外,星巴克杯子和其他周边产品的销售也必须受商店印象的驱动,在网上购买,或直接在商店完成购买。

根据乐凯上市后的第一份财务报告,截至2019年6月30日,乐凯共开设了2963家门店,其中2741家为便利店,占92.5%。大多数快餐店约20~50平方米,位于办公室大堂、企业内部、学校和其他拥挤的地方。只有4.2%的大型“星巴克式”休闲商店,3.3%的休闲商店仅用作送货厨房。

然而,浑水公司的报告提到,该公司的离线实地调查共跟踪了981家店铺,其中一些肯定是“缓存店”,太小,顾客无法坐一天或根本没有座位。这也成为后来的向川、CICC和瑞士信贷质疑报告中不具代表性数据的原因之一。

因此,彭博的评论继续为乐凯的财务报表增光添彩,他表示,快餐店和外卖店的确符合某些需求,在流行期间,这些需求不得不被外卖食品所取代,这使得它比星巴克更具可持续性。

这对于企业来说是一个非常合乎逻辑的判断——直到lucky承认财务欺诈。

至于以下类型的评论:

“瑞星快速扩张的本质是什么?不烧钱,不做广告。它基于:转变组织能力、寻找增量市场、高密度、数字化。”

此刻请微笑。

“民族英雄”:瑞星的行为伤害了所有诚实守信的中国企业

上述“诚实的人”和“事后诸葛亮”有一个共同点。他们首先采纳了瑞星提交给证交会的官方数据,对浑水、香椽等报道采取了相对谨慎的态度。空机构。

大多数人只能抱怨乐凯财务报告中的“让上帝哭泣”的财务技巧,比如从他们的利润统计中扣除营销费用……但他们甚至没有想过增加营业额的奇异之花。

在2020年的美国股市,谁会想到有人会如此大胆地进行金融欺诈?还是上亿美元?这是对规则、共识、常识和法律的公开挑战。自安然事件以来,很少有不法分子敢这样做。

众所周知,美国对上市公司财务欺诈的处罚非常严格,关于内部控制的详细规定也写入了《萨班斯-奥克斯利法案》。除了进入市场的禁令和高管自己可能做出的判决,乐凯还需要处理大量由股东提起的集体诉讼,该公司很有可能会被直接处以破产罚款。

我想,这也许可以解释为什么这么多“事后诸葛亮”在幸运风暴前犹豫不决。

许多吃甜瓜的人本能地质疑中国公司发布的官方数据,并根据自己和“我的一个朋友”的经验,从官方数据中“挤出水分”。他们看到阴谋论很高兴。最重要的是,他们会尽一切可能检查演讲者过去的背景和演讲背后的动机。这也可以被视为一种经验的谈话。

在这一制度的充分保证下,人们可以假设一家符合标准的上市公司在上市后不敢做任何事情。对于从未谋面的陌生人,我们第一次见面也是第一次应该信任他们。你说过中国人很有爱心,如果不遵守规则,他们更容易犯错。抱歉,你是种族主义者。

信任是第一步,假设你对陌生人诚实可信,但另一方面,一旦你违背诺言,你将付出巨大的代价。这就是正常的市场环境应该是什么样子。

然而,面对关灯吃面条的现实,你只能用眼泪来安慰自己。毕竟,你也长了一双金色的眼睛。你看到的一切都是一场梦,只有茅台永存。

这应该是中国股东的悲哀——要延长,因为我们的社保基金已经进入市场,这也是每个中国人的悲哀。

昨晚,很多人跑到瑞星的微博上留言,希望不会被扔掉。他们的免费咖啡券还没有用完。毕竟,我们不能操作美国股票。他们大多数是咖啡形式的“利益相关者”。即使在微博上对瑞星的欺诈行为进行了认真细致的批评,人们仍然可以看到有人留言说,怎么能对那些从“丑人”那里赚钱的“民族英雄”如此苛刻呢?

事实上,恐怕这场雷雨的深远影响将持续一段时间。

作为一只快速成长且具有代表性的中国概念股,瑞星丑闻将不可避免地对所有中国概念股造成共同打击。在当前反全球化和脱钩理论的严峻形势下,很难说美国监管机构是否会针对中国股市出台一些更严格的压力政策。

受刺激的美国股市“诚实人”将不可避免地增加对中国企业和中国人的偏见和隔阂。

包括瑞士审计机构安永(Ernst & Young)在内的大量“事后诸葛亮”(wise after the event)对中国股市变得更加警惕,增加了中国企业全球化的有形和无形壁垒。

那些“拔毛资本主义”的所谓“民族英雄”伤害了所有希望脚踏实地做生意、尊重商业规则的中国企业,尤其是那些参与全球分工的企业。

-恐怕这是我们需要面对的真实情况。

“没有信仰,没有人能站立”。只要中国不打算闭关锁国,不需要与世界做生意,我们就必须重视规则,坚持诚信,树立我们作为人类命运共同体的诚实和诚信形象,成为世界人民的可靠伙伴。

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